【金价创三个月新高】
国际金价近期完成一次陡峭的估值修复。8月25日亚盘，伦敦现货黄金一度触及4697.07美元/盎司，逼近4700美元关口，创下五月中旬以来新高；COMEX黄金期货同步收于4712.88美元/盎司附近。据Wind数据，现货黄金自6月底3942.43美元筑底以来持续反弹，8月单月累计涨幅约15%，月内接连突破4400、4500、4600三道整数关口。国内盘面同步走强，上海黄金交易所Au99.99于8月24日突破1000元/克，多家品牌金饰报价站上1400元/克，银行积存金价格集体破千。本轮金价上行，本质是市场对美联储政策路径、美元信用与美国财政风险的重新定价。

【非农与CPI双双走弱 加息预期快速降温】
推动黄金反弹的第一块"松动的石头"，是美国7月就业数据的意外爆冷。美国劳工部8月7日公布的数据显示，7月非农就业人口减少2.3万人，而市场预期为新增8万人以上，同时5月、6月数据合计下修10.3万人，近三个月月均新增就业仅约2万人，劳动力市场明显从火热转向疲软。紧随其后的7月CPI进一步验证通胀压力温和：美国7月CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨2.5%，均符合或低于市场预期。就业与通胀两组数据共同勾勒出"经济放缓、通胀可控"的图景，直接改写了市场对美联储政策的押注——CME FedWatch工具显示，美联储9月加息25个基点的概率从此前约68%一度降至40%附近，年内加息的尾部风险明显消退。正如业内人士所言，"这不是降息交易，至少现在还不是；变化在于，加息尾部风险已从市场中消失。"

【美元走弱与财政信用风险成直接催化剂】
黄金是无息资产，持有机会成本与实际利率、美元走势高度相关。7月非农与CPI数据公布后，美元指数从7月底约101.5的高位持续回落，8月下旬一度跌至98.5—98.8区间，为5月中旬以来最低水平。美元走弱既降低了非美元投资者的黄金购入成本，也通过计价渠道直接利多金价。更深层的变化在于，市场开始交易美国财政信用风险：美国国债规模突破40万亿美元，美国财政部于8月19日宣布将10年至30年期国债回购规模从20亿美元翻倍至至少40亿美元。这一操作意在稳定长端利率预期，但客观上引发市场对美债市场干预、流动性环境及美元实际价值的担忧，长端美债收益率与美元指数同步回落，成为金价加速突破的直接驱动力。

【央行购金潮构筑中长期底部支撑】
与短期资金博弈形成鲜明对照的，是全球央行持续多年的"囤金"动作。世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%；一季度净购金244吨，环比增长17%。中国央行方面，截至7月末黄金储备达7608万盎司（约2366.35吨），7月单月增持近20吨，为2024年11月重启购金以来单月最大增持规模，至此已实现连续第21个月增持，2026年前七个月增持量逐月递增。世界黄金协会《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的储备管理者预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行计划自身增加黄金储备，这一比例打破历史纪录。央行着眼于长期抗风险能力的战略性配置，为金价提供了坚实的底部支撑，也印证全球官方部门对黄金战略价值的持续重估。

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