8月24日，上海黄金交易所Au99.99收盘报1004.21元/克，国内金价重新站上1000元/克关口，多家银行积存金克价同步涨破千元。背后是国际金价的持续走强：截至8月24日，伦敦现货黄金盘中最高触及4659.96美元/盎司，创今年5月以来新高；COMEX黄金期货盘中突破4700美元/盎司，8月以来伦敦金累计涨幅约13.89%。最近三周国际金价周线"三连阳"，连续向上突破4400、4500、4600美元整数关口。

本轮金价反弹的直接导火索来自美国宏观数据。8月7日公布的7月非农就业人口减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，5—6月数据合计下修10.3万人。随后8月12日公布的7月CPI同比上涨3.4%（前值3.5%）、核心CPI同比上涨2.5%（前值2.6%），均符合预期，通胀延续温和回落。就业走弱叠加通胀降温，使市场对美联储9月加息的押注显著降温，美元指数跌破100关口，10年期美债收益率回落至4.67%附近，持有无息黄金的机会成本下降。

8月19日，美国财政部宣布将10—30年期长期国债回购单轮上限从20亿美元提升至至少40亿美元，9月9日生效。消息公布后长端美债收益率走低、美元走弱，现货黄金当日大涨4.36%、一举突破4400和4500美元两道关口。市场将此举解读为"迷你量化宽松"，黄金由此形成罕见的"双路径受益"格局：若回购压低实际利率与美元，无息黄金持有成本下降；若政策效果不及预期、财政风险凸显，黄金又可充当主权信用对冲资产。

值得关注的是，本轮金价定价逻辑正从"加息预期缓解"的传统框架，向更深层的结构性切换演进——央行购金已取代实际利率成为金价中枢的主导力量。2026年二季度全球央行净购金288.9吨，同比大增62%，创同期历史新高；截至2025年底，黄金在全球央行储备中的占比升至27%，超越美国国债的22%，首次成为第一大官方储备资产。中国央行7月末黄金储备达7608万盎司，环比增持64万盎司（约19.9吨），为2024年11月重启购金以来单月最高买入量，连续第21个月增持；韩国央行亦时隔13年重启实物黄金购买。官方部门持续配置，为金价下行空间提供了实质约束。

当前金价已充分计价"非农疲弱+通胀温和+财政部回购"等多重利好。市场焦点正转向两大节点：一是8月27日至29日杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席沃什将发表主旨演讲，这是9月议息会议前的重要观察窗口；二是9月16日至17日的议息会议。此外，中东局势推升布伦特原油站上90美元关口，油价持续上行可能通过"油价—通胀反弹—加息预期回升—美元走强"链条对金价形成压制。机构观点方面，财通证券研报给出基准情景金价中枢缓步上移至4500美元/盎司附近、乐观情景有望重返5000美元/盎司上方的判断。